白(bái)酒闆塊業績披露期到來。截止目前，除了水井坊公布2021年半年度報告外(wài)，酒鬼酒、汾酒和舍得酒業也于近日發布了業績預增公告。無一(yī)例外(wài)，業績均超過了市場預期，取得了“十四五”的完美開(kāi)局。
渠道調研反饋，次高端400-500元及600-800價位帶在汾酒青花20、舍得系列、洋河夢之藍(lán)系列等培育以及醬酒烘托等帶動下(xià)順利承接市場價格升級、市場培育已現效果，主要産品放(fàng)量明顯，價位帶擴容全年有望維持在30%以上。其中(zhōng)，青花20在青花30控量挺價情況下(xià)放(fàng)量高增，河南(nán)等優勢區域接近2020年全年銷量。
高端酒方面，茅台7月配額發貨慢(màn)、價格環比上升，批價在2800-2860、3550左右。普五批價近千元，成都地區率先經銷商(shāng)體(tǐ)系改革、渠道變化帶動批價3季度旺季前有望突破千元，計劃内發貨進度70%以上。國窖1573則在批價920元以上，進度65%以上。下(xià)半年基數拉平後，高端陣營有望在旺季實現銷售放(fàng)量和批價的雙提升。
安信證券研報判斷，2021年是較爲确定的次高端高景氣年份。今年的“結構性景氣”仍舊(jiù)突出，不僅适用于次高端、醬酒，其他頭部和高端亦然，凸顯了白(bái)酒基本面的強勁。同時，2020年中(zhōng)秋國慶存報複性消費(fèi)特征，在今年總體(tǐ)中(zhōng)高端消費(fèi)力較強且出國受限情況下(xià)，仍然值得期待，尤其在五糧液和國窖1573的價格層面。
此外(wài)，從價格角度看，2021年全國白(bái)酒批發指數表現強勁，2-6月持續走高，環比每月提高，名酒價格指數亦然。業界認爲，白(bái)酒産業升級态勢明顯，主要是疫情過後的經濟恢複态勢較好，疫情以來中(zhōng)高白(bái)酒消費(fèi)人群消費(fèi)力未降，同時商(shāng)務消費(fèi)持續恢複。
以下(xià)爲方正證券關于茅台、五糧液、泸州老窖和洋河的2021年中(zhōng)報業績前瞻：
貴州茅台：非标産品的提價效應Q2開(kāi)始更多反應至報表，公司持續擴大(dà)直銷比例，預計Q2收入增速将有環比小(xiǎo)幅提升;結構提升疊加稅費(fèi)影響回歸正常，Q2将扭轉淨利增速不及收入增速的局面。開(kāi)箱銷售政策延續，公司H1發貨較少，在整體(tǐ)量增的背景下(xià)預計下(xià)半年會加大(dà)投放(fàng)，全年業績呈現“前低後高”。
五糧液：公司Q1業績保持高增，Q2延續良好的回款和發貨節奏，上半年回款完成約60-70%。此外(wài)，公司渠道管控更加體(tǐ)現精細化，延續嚴格控貨政策，視渠道庫存情況不同而逐步發貨，當前庫存約1個月左右，Q2整體(tǐ)在保證價格基本穩定的基礎上放(fàng)量。預計公司21Q2收入/利潤增速分(fēn)别爲18%/22%。
泸州老窖：公司Q1收入/利潤同比保持較高增長，Q2增速有所放(fàng)緩，河南(nán)會戰暫停渠道模式調整。當前公司全年回款已達60-70%，國窖回款比例更高，二季度國窖及特曲回款同比增速預計超過20%。預計21H1淨利率略低于去(qù)年同期水平。預計公司21Q2收入/利潤增速分(fēn)别爲20%/26%。
洋河股份：公司上半年調整基本到位，價盤穩固，回款取得雙位數以上穩健增長，夢6+系列同比增速超50%，水晶夢導入節奏良好，海天系列呈現穩步複蘇狀态。公司當前庫存約爲1個月左右，處于曆史較低水平。目前公司的核心管理團隊基本調整到位，2121年薪酬改革和股權激勵措施預計也将陸續落地。預計21Q2營業收入将取得雙位數增長;考慮到海天系列的複蘇表現，公司上半年淨利率水平或略低于2020年同期。預計公司21Q2收入/利潤增速分(fēn)别爲12%/14%。
來源：佳釀網
